好，以上是我们简单说了一下产权类瑞思的一个情况，产权类比较简单，以前应该也讲过是不是啊？同都讲过产权类相对比较简单，难的是特许类，经营类吧，经营类瑞子其实是我今天要给讲的一个重点，</p>
经营类啊，经营类是我要讲的重点，我一开始其实就在这提醒了一下各位，经营类的瑞子是不是意味着特许这俩字本身就意味着稳定，实不相瞒，</p>
除非大环境整体变化，否则你想吧，我都干着独门生意，如果我都不稳定的话，那还有什么能比这更稳定的？如果大环境变化呢，没有办法对吧？</p>
比如今年中国烟草收入下降啊，中国盐业公司收入下降，这是大环境变化，大家抽烟原来抽的是中华啊，现在开始抽这个什么了，20块钱的玉溪了，那大家消费下降，整体下降，整体烟草行业营业收入下降，是不是大环境变化的问题呀？</p>
但它仍然是相对稳定的吧，我这个道理能不能理解？那么经营类应该从哪一个角度切入呢？首先我们就抛开原来讲的内容了啊，经营类，他要营业收入稳定对吧？然后呢，你要给他配一个叫什么</p>
设置一个叫现金比率对吧啊，然后变现的那个比例，现金流的那个设置折现率啊，折现率设置一个折现率，然后用折现率去算，你会发现那种算算来算去算的头大，并且算完以后也没有好价格，是不是所以我们换个角度经营类特许这两个字本身意味着收入就稳定，本身就意味着稳定。</p>
我刚才讲了，如果它不稳定，绝大部分的，可能是跟大环境有关系，，所以第一个特许类的瑞慈，首先看剩余年限，剩余年限就是人家允许你经营的剩余年限，还有多少年？剩余年限，特许经营剩余年限不是这个基金的剩余年限，</p>
然后啊，注意这个名词，我大言不惭的讲，我给它取了个名字，叫剩余年限匹配比例，你也可以叫剩余年限，匹配率就是我一开始问大家的问题，比如说它的剩余年限还剩十年，</p>
在不考虑所有其他因素的情况下，你认为每一年至少得拿回来百分之几的收益，才不至于让你的本金有损失，先不要考虑什么现金价值啊，沉没成本呐呀，有些东西不说我都想不到，是不是至少至少得10吧，硬性不亏损，至少得10是不是啊？对不对？</p>
所以你可以把这个10称之为叫剩余年限匹配率或者剩余年限匹配比例？什么意思呢？就意味着啊，只要他保证每年10以上的收益给到我，这句话非常关键，只要你保证每年给我10以上的股息，你的价格随便涨跌，到时候我最起码本金不会亏损，对不对？</p>
在哪里查？我一会儿讲对不对？同比如说啊，原来价格在100元的时候，每一年给你十元的这个股息是不是10啊？后来你听，这个很关键啊，你在100元买进了，然后你并没有采取任何动作，是不是？其实对于你来讲，你持有的这个瑞子的成本，其实永远就固定在了100元，</p>
哪怕它未来价格跌到十块钱，对于你来讲，你的持仓成本还在100元，对吧？所以你未来其实只需要盯着一个它的股息，会不会发生变化？只要它的股息能稳稳当当在十块钱以上，你就不用担心本金受损失，</p>
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